今年以来，国际黄金走出一轮凌厉的反弹行情。金价自6月下旬3941.60美元/盎司低位筑底企稳，随后持续震荡走强，8月下旬最高触及4696.56美元/盎司阶段高点，区间涨幅突破19%。伴随金价快速上行，市场避险需求与黄金资产配置意愿显著升温。然而从A股珠宝上市公司2025年半年报来看，本轮金价牛市红利并未普惠全行业，企业经营业绩呈现结构性分化格局。

多数企业营收同比下滑根据中国黄金协会最新统计数据：2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。

从行业逻辑来看，金价上涨通常带动黄金投资、实物消费需求回暖，为珠宝企业带来基本面支撑。但本轮涨价周期中，珠宝行业整体经营韧性不足，营收表现整体走弱。统计显示，十余家A股上市珠宝企业中，仅三家公司实现营收同比正增长，超九成企业营收出现不同程度回落。

提供的数据看，今年上半年黄金首饰消费同比下降33.88%，金条及金币增长28.42%，说明当前的消费需求正在向两个极端分化：一部分消费者更看重黄金的投资属性，倾向购买实物投资金、黄金期货等产品，以此规避首饰加工带来的品牌溢价；另一部分消费者则看重收藏价值，古法手工黄金热度走高，消费偏向奢侈品属性。

反观传统金店，处境相对尴尬。对比投资黄金，普通金饰产品溢价偏高；对标古法手工黄金，在产品竞争力、品牌号召力上又存在短板。今年1月金价触及阶段高点之后，无论是黄金投资需求还是实物消费需求，均随着金价回落同步走弱。

在盘和林看来，当前金价整体处于高位震荡格局，多重不确定性，既会直接扰动消费者购买意愿，也考验企业的成本管控能力。展望后市，黄金珠宝行业的竞争重心，将落到产品结构优化、库存管理、渠道运营效率以及成本把控等核心硬实力上。